(資料圖片)
小熊電器(002959)
事件： 2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.51 億元，同比+28.07%，歸母凈利潤(rùn)1.65 億元，同比+58.27%。
剛需品類(lèi)增速亮眼，新興渠道貢獻(xiàn)顯著。 根據(jù)天貓數(shù)據(jù)顯示， 23Q1 小熊銷(xiāo)額同比+4%，其中，核心優(yōu)勢(shì)品類(lèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，養(yǎng)生壺銷(xiāo)額同比+8%；剛需品類(lèi)顯著增長(zhǎng)，電飯煲/電熱水壺/破壁機(jī)/榨汁機(jī)銷(xiāo)額同比分別為24%/77%/29%/43%；此外，新興品類(lèi)增速也較好，嬰童廚房小家電銷(xiāo)額同比+225%。分渠道看，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示， 23Q1 天貓渠道銷(xiāo)額同比+4%，京東渠道銷(xiāo)額同比+22%，抖音渠道銷(xiāo)額同比+282%，拼多多渠道銷(xiāo)額同比+42%，抖音和拼多多渠道貢獻(xiàn)顯著。此外， 22Q4 由于疫情的影響，我們預(yù)計(jì)也有部分收入遞延至 23Q1 確認(rèn)的因素。
公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。 2023Q1 公司毛利率為39.76%，同比+2.59pct，凈利率為 13.18%，同比+2.52pct。 根據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示， Q1 銷(xiāo)售較好的部分剛需品類(lèi)均價(jià)同比有所提升，線上電飯煲/電熱水壺均價(jià)同比+18%/+9%， 破壁機(jī)均價(jià)同比+17%， 核心品類(lèi)電蒸鍋均價(jià)同比也有 18%的提升。此外，原材料價(jià)格維持在相對(duì)低位，對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)有一定貢獻(xiàn)。 2023Q1 公司季度銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 15.56%、 3.78%、2.51%、 0.03%，同比-0.35、 +0.79、 -0.5、 0pct。 管理費(fèi)用率同比提升，主要由于咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)增加所致。
資產(chǎn)負(fù)債表方面， 公司 2023Q1 貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)為 29.24 億元，同比 46.88%，存貨為 5.65 億元，同比+4.23%，應(yīng)收票據(jù)和賬款合計(jì)為 0.96億元，同比+21.56%。 周轉(zhuǎn)方面， 公司 2023Q1 存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 72.56、 5.84 和 42.68 天，同比-12.32、 -3.64 和-4.82 天?，F(xiàn)金流方面， 2023Q1 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 2.1 億元，同比-2.97%，其中購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 6.95 億元，同比+23.42%。
投資建議： 品類(lèi)方面，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類(lèi)表現(xiàn)較好，新興品類(lèi)增速亮眼；渠道端，公司積極經(jīng)營(yíng)抖音渠道，成交規(guī)模不斷上升。利潤(rùn)方面，公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。根據(jù)公司一季報(bào)的情況， 我們暫不改變盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 5.2/6.3/7.3 億元；對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值分別為 25.4x/21.1x/18.1x，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期；渠道開(kāi)拓不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
